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可以赌钱提现的app·中信证券信投顾:政策将呵护市场底限 关注三大板块

2020-01-09 13:03:26 来源:pp电子平台 浏览次数:4224

可以赌钱提现的app·中信证券信投顾:政策将呵护市场底限 关注三大板块

可以赌钱提现的app,‘信·策略’100期特刊丨底限

原创: 中信证券

丨观点回顾丨

上周,我们判断A股估值具有较高安全边际,市场底部特征明确,但贸易摩擦、经济下行等因素导致投资者信心脆弱,市场会继续磨底。

本期核心观点

丨监管政策将会呵护市场坚守底限,通过时间来化解风险。

本周,我们认为尽管经济数据、企业盈利面临下行压力,贸易摩擦持续反复,但监管政策将会呵护市场坚守底限,通过时间来化解风险。

投资者不必急于抄底,对于低估值高分红的火电龙头及业绩向好的油气、军工等行业可给予适当关注。

研大势

丨国内面临经济及企业盈利下行压力,国外贸易摩擦持续反复。

❶ 社融数据反映实体经济融资需求不强,消费投资喜忧参半,经济下行压力仍在。

8月社会融资规模新增1.52万亿,同比少增376亿元。如果用原有口径来看,增速下滑有所收敛,总量层面体现一定韧性。

分项来看,企业部门贷款主要由票据融资贡献,剔除之后反映实体经济融资需求不强。另一方面,8月M2同比增速进一步降至 8.2%,M1和M0 同比增速分别回落到3.9%和3.3%。说明地方债发行带来的货币宽松向实体需求传导的效果尚未体现。

8月工业增加值数据符合预期,消费投资喜忧参半,其中基建投资增速从-5.3%进一步下滑至-5.9%,部分可能归因于财政支出增速仍然较为缓慢,需要继续跟踪基建项目开工及建设进度以判断趋势变化。

❷ 企业盈利下行趋势加剧,上市公司面临业绩下滑及商誉减值的双重考验。

8月企业所得税同比下降4.4%,增速由正转负,反映出企业盈利状况在恶化。

9月份以来,分析师对上市公司盈利预测下调有加速迹象,从预期端体现出业绩下行压力。

结合三季报预告来看,目前已经公告的1000多家上市公司中,类型占比与中报基本持平,然而预增幅度有所下降,亏损幅度显著提高。考虑到2015年是并购重组高峰期,很多公司将在今年结束业绩对赌,对于考察3年合计利润且业绩不达预期的公司,还存在商誉减值风险。

❸ 贸易摩擦持续反复,市场等待靴子落地。

特朗普近期表示考虑对2670亿中国商品加收关税,而商务部近日确认美方邀请中方进行新一轮磋商,贸易摩擦在反复中不断持久化。

考虑产业链和输入性通胀的压力,清单规模再扩大的难度很大。而对于此轮2000亿美元商品征税,市场已经历较长发酵过程,预期已不断反映在市场走势上。一旦靴子落地,也基本在预期之内,而市场最大的不确定性也将随之消除。

丨监管政策严防系统性风险,坚守市场底限。

❶ 积极化解股权质押平仓等市场风险,坚守市场底限。

股权质押是市场最关注的风险。通过我们的估算,目前市场存在平仓风险的股票市值约7500亿。沪指每下跌100点,相应风险会增加约1500亿。

目前市场点位是重要底限,不会轻易失守,从今年频繁出现国资接手民企上市公司控制权的案例,也可以看出微观层面通过并购重组等化解平仓风险的举措在积极实施。

宏观方面,国务院金融稳定发展委员会自今年7月2日成立以来在短短的70天一共密集召开了四次会议,并提出充分考虑经济金融形势和外部环境的新变化,把握好度做好预调微调,保持股市、债市、汇市平稳健康发展。

❷ 稳增长政策发力,坚守经济底限。

政治局会议提出的“六稳”中,将稳就业放在首位。失业率在达到3月和7月5.1%的高点后都出现回落,说明当下是稳定就业的重要关口。

虽然经济下行压力犹存,且面临贸易摩擦的外在考验,但政府层坚定改革开放的决心和底限不动摇,一旦出现经济失速下行的风险,积极的财政政策及减税降费等储备政策有望加速推出,为经济托底。

❸ 美国加息有应对,坚守汇率和流动性底限。

9月底美国大概率加息。中信证券研究部债券组判断,国内将以银行间利率小幅加息结合降准的方式积极应对,在坚守汇率底限的同时,保持流动性合理稳定。

讲配置

综上,我们认为目前经济下行压力、贸易摩擦持久化都需要时间去化解,而监管层和政策部门在这个过程中会坚守底限,为市场提供支撑。

随着贸易摩擦、美国加息等预期不断反映,市场进入考验期的后半段。投资者不必急于抄底,可逐步关注低估值高分红及业绩确定性向好的品种,具体包括:

❶ 火电板块

随着2018年7月新的电力交易机制出台,“基准电价+浮动机制”的市场化电价形成机制将增强发电企业的议价能力,火电企业被人为压低的盈利能力将得到释放。关注低估值高分红、安全边际高、业绩弹性大的火电龙头企业。

❷ 油气板块

油价持续保持高位震荡,油服企业业绩有望持续向好;伊朗等事件提供潜在正向催化;冬季供暖季临近,天然气紧缺预期仍存,相关产业链有主题性机会。

❸ 军工板块

军改收尾装备采购恢复常态,市场对军品价格放开、军民融合、国企改革等政策存在预期,军工板块还具备不受贸易战影响,不受经济周期影响的安全属性。

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